《投資人宣言》讀後心得：終身受用的7個投資觀念

有多少人跟我一樣在年輕時對投資交易充滿著美好的想像？幻想只要在這些起起伏伏的價格中，判斷時機並且買進賣出賺取價差，或是買報章雜誌常見的定存股、高收益債，就可以替自己多賺好幾桶金？

一邊幻想著致富後優渥風光的生活，一邊又擔心可能淪落到窮困潦倒的負債生活。這種對投資單純以幻想編織出來的貪婪和恐懼，若也曾經在你心頭盤旋不去，那麼這本書會為你提供一帖苦口良藥，如同原文副標所說：

做好準備，去面對欣喜若狂的繁榮和世界末日般的蕭條，以及介於這之間的所有一切可能。
Preparing for Prosperity, Armageddon, and Everything in Between.

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這本書的作者和譯者

《投資人宣言》這本書的原文作者 William Bernstein 和譯者綠角都是我非常欣賞的投資界前輩，特別買這個版本來讀也有點收藏的意味，閱讀他們的著作總有如獲至寶的感覺。也是因為綠角的部落格介紹，我才得以認識這位的作者的著作。不過綠角譯本已經絕版，推薦連結採用2018重新出版的新譯本。

作者是美國的神經內科醫師，寫過3本投資理財的著作，出版時間依序是《智慧型資產配置》、《投資金律》和《投資人宣言》。第一本充滿數學、統計和財經模型，不建議入門新手直接閱讀。後面兩本比較平易近人，尤其《投資人宣言》用非常淺白易懂的文字來說明建構投資計畫的方式。

附帶一提，作者也寫過宏觀經濟的著作《繁榮的背後》和《貿易大歷史》，梳理財富和貿易如何形塑當代世界。我在去年迫不及待地先把這2本書買起來，放在待讀清單內。至此，作者的5本著作已經收藏齊全。

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《投資人宣言》這本書在談什麼？

這本書特別的地方是它的出版時間，正值2008金融海嘯的隔年，市場氣氛烏雲密布又夾帶著一絲曙光。我會用以下這句話總結這本書帶給我的訊息：

掌握市場股債報酬的基本原則，理性地衡量風險與報酬的關係，用簡單的方式建立成功的投資組合，安心地度過即將到來的每個牛市和熊市。

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作者給的7個投資方針

１．了解股債的風險與報酬

舉股票和債券為例，企業在分派獲利或破產償債時，第一優先是債權人，最後順位才是股東。股東承受著較高的風險，拿到的「股票風險溢酬」理當比債券高。因此，冒著有可能賠錢的風險，才有可能換取較高的報酬；不要期待低風險的投資會帶來高報酬。

２．不要過分貪婪

長遠來看要謹記一個大方向，股票帶來的實質報酬大約是4%~8%，債券帶來的實質報酬大約2%。任何宣稱有辦法大於這種報酬的投資方法，若不是詐騙，很可能就是另一場龐式騙局。我另一篇《一本書學識投資》閱讀筆記寫過什麼是市場的合理報酬。

３．盡可能地分散投資

不要只投資單一地區或國家的市場，也不要重壓資金在少數個股，重壓的背後伴隨的是重賠不起的風險。簡單的配置方式首選股債配置，股債的比例等於自己的年齡（例如30歲的投資人，股：債＝70%：30%）。債的比例視風險承受度可自行調整，我面對負報酬可以安然入睡，因此我的債配10%。

４．採用低成本指數型被動基金

盡可能降低交易的成本：要了解市場交易的手續費和傭金，也要清楚持有基金的管理費，降低交易頻率並避開收費高昂的主動式基金。更詳細的說明可參考《一本書學識投資》閱讀筆記關於降低成本和選擇基金的常識。

５．趁年輕時盡可能儲蓄

投資的定義：「為了未來的消費而延遲目前的消費」。永遠記得帕斯卡的賭注，任何事情首要之務是避免最糟的情況發生。儲蓄不足的後果遠比儲蓄過多來的嚴重。到頭來，你會慶幸自己存得太多，而非後悔存得太少。

６．保留足夠的現金水位

建構投資組合之前，至少保留6個月以上的現金急用款，視個人和家庭情況而言，保留的現金水位只能再多不能更少。5年內要使用的資金，盡可能放在定存或高品質的短期債券，市場的短期波動可以輕易地腰斬你的資產。

７．定期定額或定期定值投資

年輕投資人要堅守紀律使用定期定額或定期定值累積儲蓄。對於熊市或牛市如何更有效應用投入的資金，作者強烈推薦《定期定值投資策略》，書中探討更多細節。我自己應用的心法，還加上一條「減少檢視投資績效的頻率」，具科學量化的討論可參考《隨機騙局》閱讀筆記。

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我的收穫與感觸

書中有兩句話讓我最有體悟，第一句是對於投資的觀念。認清金錢投資的風險和合理報酬，不抱持不切實際的幻想，「投資自己」才是首要之務。

投資的目的並不是要變得大富大貴，而是避免年老得過著窮困潦倒的生活。
The name of the game is not to get rich, but rather to avoid dying poor.

第二句話是回答：「為何要讀這麼多投資歷史和財經知識？」唯有了解過去，才能坦然面對市場中令人難受的低靡熊市，以及在萬里無雲的高漲牛市中還能保持冷靜。

歷史是用來理解風險的好工具，但不適合用來預測未來報酬。
History is a good tool for understanding risk but not good for estimating future returns.

啟發我投資興趣，以及建立我基本投資觀念的書，是綠角寫的《綠角的基金8堂課》。關於自己鑽研投資理財，我的延伸閱讀順序是先苦後甘的，依序是《智慧型資產配置》、《投資金律》、《漫步華爾街》、《長線獲利之道》、《客戶的遊艇在哪裡？》、《一本書學識投資》和《投資人宣言》，這個順序基本上也是從困難到簡單的程度。

這段閱讀學習的旅程中，有種倒吃甘蔗的感覺。從一開始不懂任何財經術語，漸漸地觸類旁通，到後來內化成自己的見解，到可以侃侃而談。期間也讓自己的資金確實參與市場的波動，感受高漲和低跌帶來的真實情緒。期許自己在投資航程的驚滔駭浪中，仍能持之以恆地穩舵前行。

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